2025年镍价格走势分析

2025年，镍价预计将围绕宏观逻辑、印尼供应扰动以及过剩压力三大核心因素呈现区间震荡态势。本文将从供应、需求及宏观因素等方面对镍价走势进行深入分析。

一、供应端分析

1. 印尼镍矿供应

印尼作为全球镍矿储量和产量最高的国家，其镍矿政策对镍价具有显著影响。2025年，印尼镍矿配额通过数量为2.47亿吨，相比2024年的2.75亿吨有所减少。尽管上半年供应预计相对充足，但下半年配额可能存在不及预期的情况。此外，印尼政府已多次表态将通过管理镍矿石的供应和需求来支撑镍价，市场担忧印尼可能进一步收紧镍矿出口，这将加剧镍矿供应的紧张局势，为镍价带来阶段性反弹机会。

2. 中间品产能扩张

目前，全球新增中间品的冶炼产能主要集中在印尼。2024年，印尼镍湿法中间品产量维持高增长态势，且2025年仍有格林美、青山等年产约32万吨的项目等待投产。这将带动精炼镍产能继续扩张，同时也意味着精炼镍成本重心可能继续下移。

3. 精炼镍供应

2024年，我国精炼镍产能持续释放，产量不断增加，导致国内精炼镍过剩格局愈发深刻。展望2025年，随着印尼低成本中间品原料不断扩产，我国精炼镍供应将维持增量。然而，精炼镍需求增长难以匹配供应增速，预计过剩格局将继续对镍价施压。

二、需求端分析

1. 不锈钢需求

不锈钢是镍下游需求最主要的构成，需求占比达到6成以上。2025年，房地产、基建等终端领域虽有政策托底，但实际改善仍需一定时间。预计不锈钢需求将逐步复苏，但增速有限，难以有效提振镍价。

2. 新能源需求

新能源是近年来镍需求的主要增量部分，但随着磷酸铁锂电池成本优势的突显，三元电池装车量占比持续走弱。2025年，预计三元电池领域对镍需求难有明显起色，这将限制镍价的上行空间。

3. 电镀及合金需求

电镀和合金是精炼镍的直接下游需求。电镀对镍需求维持稳定，而合金耗镍量自2021年以来稳定增长，但整体需求体量有限，难以消化精炼镍供应增量。

三、宏观因素分析

1. 美联储货币政策

美联储的货币政策对镍价具有重要影响。2024年，美联储多次降息，但进入2025年，随着经济增长预期的改善以及政策不确定性的提高，美联储降息步伐将进一步放缓。这将影响市场情绪和风险偏好，从而对镍价产生影响。

2. 特朗普政策

特朗普当选美国总统后，其“强美元”、“加征钢铁关税”以及“取消新能源汽车补贴”等政策的导向对镍价具有较大的利空驱动。市场将密切关注特朗普上台后推行的新政策及其对镍产业链的影响。

四、价格走势预测

综合以上分析，预计2025年镍价将以区间震荡为主。供应端，印尼低成本原料不断扩产将带动精炼镍供应维持增量；需求端，不锈钢需求逐步复苏，但新能源需求增速放缓，整体需求难以匹配供应增速。此外，印尼镍矿政策、美联储货币政策以及特朗普政策等宏观因素也将对镍价产生影响。

预计2025年镍价主要运行区间为10万元/吨至15万元/吨之间。若印尼政策影响镍矿供应节奏，虽难以扭转镍过剩格局，但可能为镍价带来阶段性反弹机会。投资者应密切关注印尼政策变化、新能源需求情况以及宏观因素的变化，以制定合理的投资策略。