多方情绪交织，焦炭继续上涨可能有多大？

进入4月，期待已久的传统旺季到来，钢材去库表现良好，先前连续下调十一轮的焦炭价格终于出现了较好的情绪转变，市场出现两到三轮的上涨预期。但是清明节后，关税政策的巨大变化阻断了先前的良好预期，市场情绪减弱，首轮提涨节奏被迫放缓，在经过一周的博弈后，终于是落地了。在关税影响不确定性较强的背景下，焦炭价格下一步能否继续上涨，市场观点出现了分歧，我们来根据上下游情况具体分析一下。

一、传统旺季到来，铁水到达短期高位

钢材情况近期表现较为亮眼。铁水本周日均产量240.12万吨，相较上周有0.1万吨的下降，整体供应保持快速增加。钢厂利润尚可，高炉持续复产，铁水呈现连续上涨，达到近期高位。钢材价格近期虽震荡运行，但钢厂利润基本可保持较好的情况下，铁水在近期，节前节后这段时间应当都可以保持较高的水平。

预计后期铁水仍有上涨空间，存在整体铁水继续上涨1-2万吨的可能。需求存在旺季支撑，去库力度较大，厂库社库连续降库，出货良好。

市场备受关注的关税影响，预计存在一定的滞后性，目前对于生产企业的影响较小，主要影响还集中在情绪方面。关税政策的实际影响仍旧有较强的不确定性，我们的经济韧性较强，加上近期推出一系列的应对政策，及新兴市场的开拓和发掘可能带来的钢材出口新方向，能给予市场信心一定的支撑，短期内整体情绪更倾向于继续观察，暂未出现过多悲观情绪，若后续实际影响较大，钢厂可能会出现一定程度的减产动作。

二、原料供应偏高，上涨支撑较弱

上周矿端生产继续走高，原煤日均产量197.7万吨，环比增1.2万吨，相较去年同期增加4.9万吨，原煤库存516.8万吨，环比增12.3万吨 。

样本洗煤厂上周受到情绪影响，对后市保持谨慎态度，主要以降库为主，开工有小幅下降。11家样本洗煤厂精煤库存相比上周减少11.63万吨，下游的采购需求近期偏高，也支持了洗煤厂的去库动作。

虽然近期焦企处于增库状态，且焦炭已有一轮涨价落地，但原料煤的价格上涨的动力仍旧不足，前期部分煤种价格已经上涨了一定的幅度，供应一直处于偏高的水平，下游近期预计采购情绪不变，不会出现大幅增库动作，所以煤价没有继续上涨的支撑，预计煤价将保持偏稳运行。

三、焦企供应稳定，钢厂采购意愿较稳

上周独立焦化继续增加供应，随着铁水的增加，焦企开工已经连续六周保持增长。焦炭供应始终保持一个比较充足的状态，钢厂采购偏稳定，铁水其实已经达到接近顶部的位置，支撑价格继续上涨的动力不足。

整体来看，铁水持续保持高位，对焦炭价格有一定的支撑。但下游对后市的悲观情绪影响加上焦炭库存依旧高位，钢厂原料采购情绪偏弱，按需采购为主。叠加原料煤价格的小幅回落，第二轮涨价动力不足，市场传下周可能出现第二轮提涨，个人认为落地可能较小。若第二轮在节前补库时机阶段落地成功，节后或有降价风险。