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在供需基本面发生较明显变化下，碳酸锂期价迎来强势上行行情。11月20日，碳酸锂期货主力2601合约全天围绕10万元/吨关口震荡，多头和空头分歧较大，截至盘终，2601合约报收于9.898万元/吨，未能站上重要关口位，成交近160万手，持仓近48万手。多位分析人士向《证券日报》记者表示，碳酸锂期货本轮强势行情主要在于供需基本面调整，市场对于未来需求持有较强预期，而需求端受旺季支撑保持坚挺，加之资金不断涌入，期价一路走高。短期来看，主力合约或维持高位运行，但投资者需谨防回调风险。11月20日，碳酸锂期货主力2601合约盘初突破10万元/吨关口，最高达10.25万元/吨，创出自2024年6月份以来新高，全天维持高位盘整态势，不过，临近尾盘，该合约有所下滑，最终失守10万元/吨关口。中衍期货投资咨询部研究员王莹向记者表示，碳酸锂期价上涨逻辑主要基于供需基本面偏强、资金面驱动，以及市场情绪提振等多重因素。供需端主产业复产时间推迟，需求端储能、动力电池旺季支撑保持坚挺，导致国内碳酸锂价格持续上涨。此外，下游企业对2026年需求持30%至40%的增长预期，价格中枢有望达到15万元/吨至20万元/吨区间，提升市场看涨情绪，加之资金对消费乐观预期增强，期货市场持仓量快速增加，进一步推高盘面价格。安粮期货研究所负责人赵肖肖告诉记者，碳酸锂期价本轮走强核心驱动力在于需求超预期，已经从“边缘变量”跃升为影响供需格局的“核心变量”。“今年上半年，中国企业的海外储能订单同比激增，国内政策转向推动储能成为独立市场主体，加上电芯技术快速迭代使成本下降，碳酸锂产业下游整体呈现良好发展态势。此外，目前碳酸锂库存已降至近三年最低水平，这对价格形成较强支撑。”在分析人士看来，目前碳酸锂期价多空对峙迹象明显，短期或维持高位盘整态势。“本周以来，碳酸锂期货持仓总量持续走高，目前已超110万手，创出上市以来新高。同时，沉淀资金量也不断放大，目前接近240亿元，资金活跃度显著提升。”王莹表示，短期来看，碳酸锂期价或维持偏强震荡，但需警惕资金短期博弈风险。建议交易者密切跟踪库存变化、矿山复产进度，以及下游订单数据。
2025年11月25日
“当前有色金属行业面临加工费低迷、竞争加剧的挑战，‘反内卷’已成为推动行业高质量发展的关键命题。”中国有色金属工业协会重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫近日在中国有色金属工业协会举办的新闻发布会上表示。据段绍甫介绍，当前，除电解铝和部分有色金属矿山开发外，有色金属冶炼、加工等多个领域存在严重的“内卷式”竞争，有色金属提取环节尤为明显。根据有色金属工业协会各专业分会的统计，今年以来，锂、硅、钼铁、再生铜、再生铅、锑等行业开工率不足60%；镁冶炼、海绵钛、锡冶炼、铅冶炼、镍冶炼、钨、铜加工等行业开工率不足70%；铜冶炼行业开工率也下滑至87%。“行业‘内卷’危害不容忽视。它不仅侵蚀了行业高质量发展的根基，导致创新投入不足，造成大量投资浪费，同时削弱了企业在原料采购方面的话语权，使行业整体利润空间收窄，影响可持续发展。”段绍甫说。大冶有色金属集团（上海）国际贸易有限公司党委书记李海波表示，对于铜业来说，冶炼厂正面临“两端在外，两端承压”的局面。在采购端，铜精矿加工费持续下跌至负加工费，意味着原料采购成本高企，冶炼利润被严重挤压，经营压力增大；在销售端，高铜价下企业面临消费乏力、现货产品贴水的问题，同样影响企业利润。“因此，冶炼厂一方面要尽最大可能提升劳动生产率，降低加工成本压力；另一方面要共同维护市场有序经营环境，避免无序扩张和恶意竞价等铜冶炼行业‘内卷式’竞争行为。”他说，国内冶炼厂需要团结起来，共同抵御铜冶炼行业的寒冬。在“反内卷”方面，国家有关部门已采取一系列措施。例如，今年工业和信息化部等部门联合下发铜、氧化铝、黄金等产业高质量发展实施方案（2025-2027），旨在优化产业结构，遏制低水平重复建设。截至9月，有色金属冶炼加工固定资产投资增速从年初的23%下降到目前的0.4%，表明行业过热投资正在得到有效控制。关于“反内卷”的实施路径，段绍甫建议分类施策：一是借鉴电解铝行业经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是对深加工产业，在保持充分竞争的同时，引导企业向个性化、高附加值方向转型，避免同质化竞争。
2025年11月25日
锂盐(溶质)是电解液重要组成部分，六氟磷酸锂是最重要的锂盐，碳酸亚乙烯酯(VC添加剂)是主要的添加剂，而氯化亚砜也是制取锂盐的新型材料。进入11月后，受储能行业快速发展和锂电池需求回暖的影响，这几种产品价格快速上扬，成为了今年“冬天里的一把火”。 六氟磷酸锂：一天一价 进入四季度以来，六氟磷酸锂价格一路狂飙，并以“一天一价”的态势搅动新能源产业链。11月中旬主流报价超过12万元(吨价，下同)，部分报价高达15万元，较7月低点5万元涨了两倍，较10月中旬也已翻倍。 业内人士指出，本轮六氟磷酸锂涨价，一方面是下游的新能源汽车与储能产业需求迎来爆发式增长；另一方面是大量中小企业在亏损压力下加速退出，导致供给端收缩，加之短期有效产能难以快速释放，产生供需缺口。 从需求端来看，动力与储能共振催生增量市场。今年前三季度，国内储能电池出货430GWh，已超过去年总量。四季度储能市场继续保持高增态势，储能电芯“一芯难求”，部分企业订单排至2026年。 而在供给端，过去两年六氟磷酸锂长期价格低迷，行业大面积亏损，大量中小产能已经出清，有效产能大幅收缩。目前行业有效产能已经缩减至30万吨左右，其中前三大厂商占比超70%，市场高度集中。同时，六氟磷酸锂扩产周期较长，且技术、环保门槛较高，短期内供给很难上量。 在原材料价格波动背景下，电解液头部企业的一体化布局优势进一步凸显。天赐材料拥有11万吨/年六氟磷酸锂产能，且维持较高的产能利用率。今年前三季度，天赐材料实现营业收入108.43亿元、净利润4.21亿元，同比分别增长22.34%和24.33%。近期，中创新航、国轩高科等多家下游电池企业与天赐材料签订长协订单，锁定未来几年的电解液供应量。 在下游正向反馈下，市场对于六氟磷酸锂的短期走势较为乐观。多氟多近日在接待机构调研中表示，六氟磷酸锂市场供应紧平衡状态可能持续至2026年，价格仍有上涨空间，预计今年年底增速有所放缓，明年整体将呈上行趋势。 VC添加剂：单日跳涨50% 比六氟磷酸锂更“火”的是电解液添加剂VC。11月12日，电池级VC报价飙升至10万～12万元，较前一日跳涨4万～6万元，单日涨幅超50%，创近三年新高。 VC直接决定电池的循环寿命、安全性能及高温稳定性，被誉为锂电池的“维生素”。业内专家指出，电解液添加剂VC价格的暴涨是储能需求爆发、供给刚性受限、成本传导顺畅三重因素共振的结果。近年来，随着储能市场超预期增长及磷酸铁锂电池市占率持续提升，VC需求激增。而此前行业长期亏损导致产能扩张滞后，短期供给无法匹配需求，推动VC价格开始大幅上涨。VC产能约占全球40%的山东亘元11月12日发布停产检修公告，导致全球供应锐减，给火爆的市场再添一把柴。 由于VC在电解液成本中占比仅3%～5%，下游对涨价敏感度低，价格传导顺畅。以1GWh铁锂电池为例，VC成本增加约320万元，但电池总成本仅上升0.32%，车企和储能项目仍可消化。 隆众资讯电解液添加剂分析师王建琳认为，短期来看，VC行业供需紧张格局难以缓解，价格将继续维持高位。当前电解液厂商和电池厂库存普遍低于10天，部分企业已出现“驻场要货”现象，叠加储能电池和磷酸铁锂电池需求爆发，预计2025年全球VC供需缺口将扩大至1.2万～1.5万吨，2026年缺口或达2万吨。 氯化亚砜：月内上涨23.5% 继六氟磷酸锂、VC添加剂价格暴涨之后，氯化亚砜价格也出现快速拉升。11月13日，百川盈孚数据显示，氯化亚砜最新报价1765元，单日涨幅13.72%。11月以来，氯化亚砜价格累计上涨23.5%，自8月初的低点以来，累计涨幅超过35%。 氯化亚砜是双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)的核心原料。公开资料显示，生产1吨LiFSI约消耗1.5吨氯化亚砜。LiFSI在技术指标上全面优于传统的六氟磷酸锂，符合锂电池的高性能、宽温度和高安全发展方向。当前，LiFSI常与六氟磷酸锂混合使用，以兼顾铝箔保护与性能提升。不过，随着六氟磷酸锂价格的暴涨，成本优势明显缩小，LiFSI将对六氟磷酸锂产生替代效应。 除了锂电用途外，氯化亚砜的传统用途是作为氯化剂使用。氯化亚砜近期价格走高，还有重要原因是其原材料硫黄价格大幅上涨。资料显示，硫黄最新价超3500元，年内涨幅超过130%。 作为全球氯化亚砜产业龙头，凯盛新材表示，氯化亚砜产品已供应锂电池电解液生产厂家。业内专家指出，从六氟磷酸锂到LiFSI的过渡，标志着电解液行业正式进入高镍电池配套时代。随着宁德时代、比亚迪等电池厂商加速高镍体系应用，LiFSI需求预计保持年均30%以上增长。氯化亚砜作为关键原料，其价格走势与产能扩张将直接影响新型锂盐的产业化进程。随着企业加速产能投放和技术突破，电解液行业将加速向高性能、高安全性方向转型，而原料价格的持续高位运行或将推动全产业链成本重构。（刘海军） 转自：中国化工报
2025年11月24日
茉莉花茶是我国传统名茶，深受国内外广大消费者喜爱。近年来，受茶类板块轮动效应与新茶饮、即饮茶产业蓬勃发展的叠加作用影响，我国茉莉花茶的加工量值、内销量额及出口量额呈现持续增长态势。近日，中国茶叶流通协会副会长梅宇就该协会发布的《2025年度全国茉莉花茶产销形势调研报告》（以下简称《报告》）指出，当前，我国茶叶消费结构正从以农产品为主导转向以商品、品牌与服务消费为主导。在此过程中，茉莉花茶产业凭借跨界发展的先发优势，积极拓展新赛道，增强了产业韧性，实现了稳定增长，茉莉花茶价值链各业态的定位与特征愈发清晰，功能分工也更加明确。 存量市场表现稳健 客群结构持续优化 根据《报告》数据，去年，我国茉莉花茶内销总量12.76万吨，同比增长7.93%；内销总额252.59亿元，同比增长12.10%。我国茉莉花茶出口总量7486.49吨，同比增长20.54%；出口总额5604万美元，同比增长10.97%。全国共有20个省（区、市）出口茉莉花茶，福建、浙江、湖南、广西4省（区）的出口量居前四位；福建、浙江、广西、广东4省（区）的出口额居前四位。去年，我国茉莉花茶共出口全球72个国家和地区。 去年，我国茉莉花四大主产区（广西壮族自治区横州市、福建省福州市、四川省乐山市犍为县、云南省元江哈尼族彝族傣族自治县）的种植面积合计23.44万亩，同比增长17.97%；产量15.36万吨，同比增长10.42%；产值约70.98亿元，同比增长57.98%；鲜花均价每公斤46.21元，同比增长43.07%。我国茉莉花茶四大加工区的茉莉花茶加工总量13.81万吨，同比增长11.73%；工业总产值221.86亿元，同比增长7.29%。我国茉莉花四大主产区总加工量占全国的90%以上。其中，横州市与福州市的茉莉花茶产量增幅居前，在全国茉莉花茶总加工量中的占比分别达到65.17%和15.95%。 “受到新营销、新场景、新观念的综合影响，去年，茉莉花茶在存量市场表现稳健，客群结构持续优化，年轻化趋势明显，为茉莉花茶的原叶茶市场注入了新活力与新动能。”梅宇表示，如在山西市场，年龄在40岁以下的消费者占比已达40%；而在四川，这一比例更是高达60%。这些新生代消费者大多通过接触新式茶饮和即饮茶，最终“回归”到原叶茶消费；并且对口感、品质和品牌有着更高要求，对中高端茉莉花茶表现出明确的消费意愿与购买能力。 “商品茶呈现简约包装与小包装趋势，产品风味创新趋向跨界融合。”梅宇分析认为，为满足消费者对产品的“质价比”和便捷性需求，传统礼盒产品趋向简约、便捷的袋泡和小容量设计。同时，为了吸引更多的年轻消费者，企业对茉莉花茶新品的研发更注重风味优化与调味，“茉莉花茶+果干”“袋泡花茶+养生理念”等跨界组合日趋流行。茉莉花茶消费场景已由传统泡饮拓展至“泡饮+即饮+餐食+生活+文旅”的立体化格局。其中，现制茶饮与即饮茶是产业发展的重要增长极。据调查，茉莉花茶在十大新中式茶饮品牌的基底茶用量中占比达32.32%；而在爆发式增长的即饮茶市场中，以茉莉花茶为原料的无糖茶饮也已成为重要板块。此外，随着产业链向深加工领域延伸，如茶月饼、茶粽子、抹茶拿铁等衍生食品也在不断拓展茉莉花茶的应用领域。 值得注意的是，定价在每斤180元以下的茉莉花茶产品销量持续下降，而处于每斤300-500元的中高端茉莉花茶销售表现稳定，且呈现明显的上升趋势。 科技赋能产业升级 助农机制不断创新 近年来，茉莉花茶主加工区地方政府持续实施“政策驱动+园区承载+模式创新”的系统性举措，有效实现了产业升级与富民强村的双重目标。 横州市发挥茶企示范带动作用，成立50多个茉莉花种植协会、合作社，运用多种联农带农模式和利益联结机制，带动34万花农亩均增收3600元以上。犍为县推行“业主集中建基地、农民分户管基地”等机制，使茉莉花亩均收益稳定在1万-1.6万元；同时推进“企业+家庭农场+农户”等抱团模式，辐射带动8000余农户，实现户均年增收5万元，并创造固定就业岗位，人均务工年增收6万元。福州市茉莉花茶闽清产业园则通过“公司+合作社+基地+农户”模式，集聚13家企业，构建起集种植、精深加工、研发、展示销售与观光旅游于一体的全产业链。 各主产区政府、骨干企业与科研院所加强合作，围绕茉莉花茶产业链，深化基础研究与工艺创新，夯实品质理论基础。如在茉莉花品种选育与绿色种植方面，横州市聘请陈宗懋、刘仲华院士团队研发种植改良与精深加工技术；犍为县与陈宗懋院士及四川省农业科学院合作，开展了绿色防控试验与品种选育优化，有效缩短育苗周期。在茉莉花茶加工领域，相关科研机构与骨干企业合作，针对茉莉花茶的风味形成机制、窨制工艺与储存条件等基础课题开展系统性研究，深入探索生产流程优化与品质形成机制，其中，对自动养花窨制设备、低温长窨等创新工艺直接推动了加工技术的进步；横州市研究制定《茉莉花茶加工技术规范》等国家标准，大力推动茉莉花茶窨制过程的清洁化、自动化和数字化。 此外，各地还积极推动产业数字化应用，使之成为发展新引擎。在生产管理方面，横州市上线“数字茉莉”平台，实现对茉莉花种植的智慧化管理；犍为县搭建智能物联网平台，实现了对气候、土壤等环境的云端监测与生长模型管理，完成了从生产跟踪到精准管理的闭环。在效能提升方面，福建春伦集团利用物联网技术实时监测茶园环境，通过大数据优化水肥，将茉莉花产量提升30%。（记者袁国凤） 转自：中国食品报
2025年11月24日
据国家统计局官网近日发布，2025年10月我国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；生铁产量6555万吨，同比下降7.9%；钢材产量11864万吨，同比下降0.9%。 1-10月份，我国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9%；生铁产量71137万吨，同比下降1.8%；钢材产量121759万吨，同比上升4.7%。 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.17%。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%。 分三大门类看，10月份，采矿业增加值同比增长4.5%，制造业增长4.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长5.4%。 分经济类型看，10月份，国有控股企业增加值同比增长6.7%；股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长4.0%；私营企业增长2.1%。 分行业看，10月份，41个大类行业中有29个行业增加值同比增长。其中，煤炭开采和洗选业增长6.5%，石油和天然气开采业增长1.9%，农副食品加工业增长2.5%，酒、饮料和精制茶制造业下降1.9%，纺织业增长0.2%，化学原料和化学制品制造业增长7.1%，非金属矿物制品业下降3.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长3.7%，通用设备制造业增长6.9%，专用设备制造业增长0.7%，汽车制造业增长16.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长15.2%，电气机械和器材制造业增长4.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长8.9%，电力、热力生产和供应业增长5.9%。 分产品看，10月份，规模以上工业623种产品中有313种产品产量同比增长。其中，钢材11864万吨，同比下降0.9%；水泥14775万吨，下降15.8%；十种有色金属695万吨，增长2.9%；乙烯314万吨，增长11.7%；汽车327.9万辆，增长11.2%，其中新能源汽车171.0万辆，增长19.3%；发电量8002亿千瓦时，增长7.9%；原油加工量6343万吨，增长6.4%。 10月份，规模以上工业企业产品销售率为96.4%，同比下降1.0个百分点；规模以上工业企业实现出口交货值13245亿元，同比名义下降2.1%。 转自：中国钢铁新闻网
2025年11月24日
对中国的钢铁行业而言，是否严冬将至？日前，由欧冶云商主办的2025钢铁供应链协同向新大会在上海举行，来自政府部门、行业协会和产业上下游的三百多名行业人士参会，共同探讨钢铁行业未来发展趋势。会上形成一个共识，依靠规模扩张的老路已经彻底走不通。2025年，或是中国钢铁工业发展的又一“拐点”。据国家统计局发布的最新数据，今年前10个月，全国生产粗钢8.18亿吨，同比下降3.9%。中国钢铁工业协会数据显示，今年前10个月，中国钢材价格指数平均值为93.50点，同比下降9.91点，降幅为9.58%。这意味着，钢铁行业仍处于“量价齐跌”的下行阶段。但其中也蕴含着积极信号。正如中国钢铁工业协会副秘书长冯超所说，虽然今年生铁和粗钢产量同比下降，但钢材用量是同比增长的。“这说明我们深加工的产品更多了，中国钢铁的产品结构与消费结构在调整。”这当中，尤为引人关注的是，曾经长期占据中国钢铁生产第一大品种、主要用于建筑行业的热轧螺纹钢筋，产量大幅下降。取而代之的是，主要用于工业制造的热轧宽钢带，成为第一大品种。钢铁产品“头把交椅”易主，反映出中国经济动能的新旧转换。冯超表示，当前汽车、造船等工业制造业的钢铁需求保持良好增长，房地产市场刚性和改善性合理住房的需求也在有序地释放。“下游还是有很强的需求，但是所需的产品不一样了。”产品结构调整，企业发展策略也需要随之调整。冯超介绍，现在是中国钢铁行业经历的第七次调整，但这次调整的宏观环境和过去不一样。“十五五”时期，企业发展的任务，从过去的单纯扩大产量，升级为如何做强、做出特色。这也是参会钢企的普遍共识。中国宝武党委常委、副总经理费鹏说：“规模扩张的旧路走不通了，钢企必须转向以高端化、智能化、绿色化、高效化为核心的内涵式高质量发展的新路。”同时，数字化与绿色化已成为钢铁行业关注的焦点。本次大会集中发布了3份2025年新开发产品种类规则（PCR）及100份环境产品声明（EPD）报告。目前，国内钢铁全产业链EPD平台已发布300份EPD报告，标志着钢铁行业在绿色标准化、数字化协同降碳方面迈出关键一步，也为钢企参与全球竞争提供了重要支撑。
2025年11月24日
作为国家战略性新兴产业，低空经济近年来实现跨越式发展。11月21日至23日，2025中国（江西）航空产业大会在景德镇举办，中国证券报记者从会上获悉，预计2025年我国低空经济市场规模将达到1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元，产业发展呈现强劲增长态势。当前，我国正经历从低空装备技术追赶向局部引领的关键转变。数据显示，我国已有969家企业在民用无人驾驶航空器产品信息系统完成了登记注册，备案产品3191种，超过478万架，全球首款四座电动飞机获颁中国民航局型号合格证。分区域看，目前深圳、成都、南昌等城市已形成低空产业集聚态势，在无人机物流、载人出行、低空旅游等领域培育出多个新业态。随着低空空域管理改革深化和基础设施完善，低空经济将成为推动区域协调发展和产业升级的重要支撑。以低空物流场景为例，2024年我国新开低空物流航线超140条，即时配送行业订单量达480亿单。据行业预测，到2035年我国无人机物流产值有望突破万亿元，未来年均增长率将保持在20％左右。工信部副部长辛国斌在会上表示，当前全球航空产业格局正经历深刻变化，新能源、新一代信息技术等加速与航空技术融合，带来新机遇、新挑战。对此，应深化航空产业集聚化发展，以重点型号研究为牵引，培育一批专精特新企业，打造专业化航空装备研制基地，强化区域协同，提升供应链配套能力和数字化生产水平，建设好大飞机等国家先进制造业集群，营造开放共赢的产业生态。
2025年11月24日
目前，伦铜价格处于历史高位，从短期来看，需谨防价格回落风险，美联储偏“鹰派”的表态或使多头的了结意愿升温。但从长期来看，AI需求加持，铜价定价逻辑有望重塑，其价格中枢或将上移。 9月下旬以来，沪铜在宏观政策宽松预期与铜矿供应收缩担忧共同推动下，增仓上行趋势显著。进入10月中旬，由于外围局势不稳，铜价高位震荡加剧。10月中下旬，随着市场风险偏好回暖，沪铜价格重拾升势，并接连突破年内及近5年高点。然而，至10月底，美联储议息会议释放“鹰派”信号，伦敦铜价已处于高位，铜价出现阶段性冲高回落。 行业政策助力 从宏观环境来看，美联储已启动连续降息，全球货币政策也同步转向宽松周期，为铜价提供了有利金融环境。历史经验表明，在降息周期尾声阶段，流动性环境改善与市场对经济复苏预期升温通常会形成共振，往往能推动铜价走出趋势性上涨行情。当前，全球仍处于降息前半程，这或许意味着未来铜价仍有较大上行空间。 与此同时，我国持续推出的宏观稳增长政策，以及针对铜冶炼行业产能过剩问题推出的遏制“内卷”产业政策，共同为铜价构筑了坚实的底部支撑。中国有色金属工业协会在10月底的新闻发布会上表示，对铜、铅、锌等大宗金属设立产能“天花板”，以严控新增产能，推动行业“反内卷”和高质量发展。这一政策有望在以下几个方面产生深远影响：一是为铜价提供底部支撑。严格控制新增产能，有助于从供给侧优化市场供需平衡，为铜价构筑更为坚实的长期底部。此举与国家层面推动行业高端化、智能化、绿色化发展的方向一致。二是加速行业优胜劣汰。政策将推动资源向技术领先、环保达标的头部企业集中，加速劣势产能出清，进而提升整个行业的国际竞争力和可持续发展能力。三是与宏观政策形成协同。该建议与工业和信息化部等8部门发布的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》形成呼应，共同致力于在稳增长中推动转型，引导行业健康发展。 需求迎来新的增长点 供应端方面，三季度，全球多个主要铜矿相继遭遇重大生产中断，导致铜矿供应紧张预期加速升温。受此影响，国际铜业研究组织（ICSG）10月报告显著下调全球铜矿产量增速预期，并预测2026年全球铜矿市场将出现约15万吨的供应缺口。这一预测彻底扭转了此前对铜市供应过剩的判断。这一关键预期转变，成为本轮铜价上涨的导火索。 需求侧则正在经历结构性变革，其中，最具颠覆性的驱动力来自AI算力基础设施建设的革命性需求。相较于传统服务器，AI服务器的单机用铜量大幅提升（约为传统服务器的数倍）。受此市场预期推动，多家铜加工领域上市公司股价在下半年已出现显著上涨。但目前AI领域的铜实际用量仍相对有限，且从需求预期到实际落地也存在不确定性。 本轮铜价上涨与2024年行情的主要区别在于，当前，海外铜库存仍处于相对高位，这对短期铜价格形成一定压制。不过，本轮行情的推动有AI需求加持，而AI引发的需求叙事正在推动铜从“传统工业金属”向“数字时代战略资源”转变，这一转变有望系统性重塑其长期定价逻辑，并推动其价格中枢实现长期上移。 转自：中国有色金属报
2025年11月21日
近期，沪铅主力合约价格整体呈震荡上行走势，主要原因是受前期河南、河北地区环保政策影响，导致废料及再生铅流转周期增加，且再生铅复产进度不及预期，冶炼厂库存去化至低位，从而提振铅价。 伦铅方面，在经历前期中美贸易恶化、美国政府“停摆”导致的价格下行后，近期，随着中美关系修复、美国通胀数据表现优于预期，市场悲观情绪修复，带动伦铅价格向上修复。 警惕美联储降息不及预期 随着中美贸易政策落定，以及美国政府“停摆”影响被逐渐交易，宏观主线仍在于美联储降息预期的调整。当前市场已对美联储12月降息25基点和2026年降息两次，共计50基点进行交易，从鲍威尔近期的发言来看，美联储对于12月降息尚存分歧，由于移民与美国本地居民的就业存在互补结构，移民流入的大幅下降，不可避免地会造成美国本土居民就业下降，结合当前失业率仅小幅增加的因素来看，美国劳动力是否进一步恶化尚不明朗。此外，尽管先前鲍威尔宣称关税政策对通胀为一次性影响，但在本次发言中鲍威尔对PCE数据的恶化进行了强调，说明通胀加剧风险仍存。 综合来看，美联储后续降息路径或较为保守，市场对美联储降息路径可能存在高估。预计随着美联储降息预期调整，美元指数或再次走强，并对有色金属板块形成压制，但短期内对铅价影响相对有限。 原生铅增产空间有限 海外方面，Endeavor、Tara矿山爬产仍能提供部分增量，Cannington矿山即将开采高品位矿带，产量将有所恢复，预计海外矿山整体维持增产，但增量较小。综合考虑到美国矿山集中发运到港的影响，国内矿石进口或呈环比下降、同比增长的趋势。 国内方面，部分北方矿山已计划月内停产，考虑到近期四川、福建等地有部分技改结束或检修结束后复产，预计国内矿石供应环比基本持平。此外，多家国内矿山已完成四季度铅精矿预售并结束交易，但河南、内蒙古等地冶炼厂冬储尚未结束，结合冶炼厂矿石库存高位去化来看，预计短期内矿石偏紧的现象或进一步加剧。 副产品价格高企，提振原生铅生产利润，将支撑冶炼企业开工率依旧位于高位。短期内，多地原生铅冶炼厂计划复产或增产，但考虑到矿石供应偏紧问题将进一步加剧，预计原生铅冶炼厂实际复产进度或不及预期，短期内原生铅产量或持平前期。 再生铅环保风险增加 随着气温下降，电池替换需求进一步增长，或带动废电瓶供应环比增加；前期国内铅锭进口利润进一步扩大，近期粗铅进口量或进一步增加，对再生铅冶炼原料形成补充，再生铅原料供应较前期改善。但考虑到再生铅产能过剩较为严重，尽管废电瓶供应增加，仍较难满足冶炼厂冶炼需求，废电瓶价格仍易涨难跌。 由于再生铅原料端供应改善，原料端对再生铅增产形成支撑，但由于原料端价格并未跟随铅价上涨，当前，再生铅冶炼利润处于年内较高水平，考虑到再生铅冶炼企业开工率仍处于历史同期绝对低位，预计短期内再生铅产量仍有增长空间。但需要注意的是，随着北方供暖季的开始，北方地区再生铅冶炼厂环保限产风险增加，且天气因素对废电瓶及再生铅流转造成扰动，后续再生铅供应或有阶段性偏紧现象。 需求维持增长 当前，电动自行车需求开始从旺季向淡季过渡，随着天气转冷，电动自行车销量或出现季节性下滑。由于新国标9月在生产环节强制执行，电动自行车企业生产线更替需求和旧国标电动自行车销售过渡期即将结束，但受电动自行车经销商产品转换需求影响，电动自行车板块对铅蓄电池需求仍有支撑。汽车方面，车企年终冲量促销启动，但考虑到需求透支效应，预计短期内汽车销量增长较为有限。 从电池环节来看，电动自行车新国标生产线尚未完成更替，考虑到旧国标销售过渡期结束，电动自行车电池需求依旧存在支撑，但缺少进一步增长空间；汽车蓄电池替换需求随着气温下降已有回暖迹象，预计短期内汽车蓄电池需求仍有增量。出口方面，由于铅锭内外比价的进一步恶化，考虑到国内铅蓄电池出海布局的趋势，铅蓄电池出口订单较难有明显改善，或维持对需求拖累。 后市展望 四季度，宏观面影响偏空，但对铅价短期影响相对有限。供应端变量主要在于再生铅，考虑到原料供应增加、再生铅冶炼利润由亏转盈，再生铅或维持增产节奏。但由于北方供暖季的开始，再生铅环保限产风险增加，再生铅供应或出现阶段性偏紧。 需求方面，电动自行车板块需求支撑仍存，汽车板块电池需求回暖，出口订单拖累延续，铅蓄电池整体需求或小幅增加，近期，铅价已出现回落，短期内铅蓄电池企业开工率或呈回升趋势。但考虑到铅蓄电池经销商库存高企，需求端或仅对铅价下方支撑，较难形成实质拉动。 在此背景下，铅价波动节奏或由再生铅供应主导，若无其他因素干扰，再生铅大规模复产后，铅价或呈震荡下行走势。但考虑到北方供暖后，再生铅环保限产风险增加，以及雨雪天气风险，可能导致再生铅流转受阻，预计短期内，铅价整体呈现震荡走势。 转自：中国有色金属报
2025年11月21日
在多重利好因素的推动下，沪铝期货主力合约价格延续反弹走势，但考虑到消费淡季效应不断深化，沪铝期价的上行空间不宜高估。 国内方面，相关数据显示，10月，国内电解铝产量为374.21万吨，同比增长1.13%，环比增长3.52%。尽管消费旺季表现不及预期，但在电解铝消费下游加工企业开工率提升的带动下，铝水比例环比回升1.4个百分点，至77.7%，增幅超出预期。同期，电解铝铸锭量为83.4万吨，同比下降13.5%，环比下降2.6%。产能方面，截至10月底，国内电解铝建成产能为4584万吨，运行产能4406万吨，与9月基本持平。进入11月，预计冬季环保政策将对部分企业生产带来限制，但由于停槽后产量无法立即归零，整体供给波动预计有限。铝水比例方面，随着终端需求逐步转弱，铝水比例或将回落。综合判断，11月，铝水比例预计下降至77%。 电解铝进口方面，今年前3个月，中国原铝的进口量不及去年同期水平，但4月后的月度进口量实现同比增长。9月，我国原铝进口量为246840.85吨，环比增长14.36%，同比增长80.07%。从进口来源国看，俄罗斯是第一大进口来源地，9月，我国从俄罗斯进口原铝175910.20吨，环比增长27.37%，同比增长97.44%，在进口总量中的占比达到71.26%。 10月，随着上游发货节奏趋于平稳，在途货量保持稳定，铝锭在基本面支撑下呈现去库态势。进入10月下旬后，铝锭库存转为高位震荡。随着传统旺季结束，11月，铝水比例虽仍处高位但略有承压，在一定程度上加剧了铝锭的供应压力，同时，高位铝价也对需求稳定性形成抑制。截至11月10日，国内铝锭社会库存为62.7万吨，与前一周持平，较9月底增加3.5万吨，较去年同期提升5.1万吨。预计11月上半月，国内铝锭库存将逐步趋稳并小幅增长。 受氧化铝价格下行的影响，10月，国内电解铝生产成本环比回落。相关数据显示，10月，中国电解铝行业含税完全成本平均值为16119.03元／吨，环比下跌1.86%。尽管10月氧化铝成本下滑，但电解铝现货价格震荡上行，推动行业利润整体呈扩张态势。10月，国内电解铝行业平均利润为4908元／吨，环比增长13.07%。截至11月10日，国内电解铝即时利润已升至5392.87元／吨，较10月初增加703.41元／吨，较去年同期大幅提升4553.95元／吨。 从成本端看，当前，氧化铝行业尚未出现大规模减产，且进口窗口持续开启，在供应过剩的格局下，预计氧化铝价格将承压下行；受煤炭价格上涨及枯水期到来的影响，预计电力成本将有所抬升；预焙阳极成本支撑稳固，后市看涨预期明确；氟化铝价格则在萤石与硫酸价格的支撑下，仍具备上行空间。综合来看，尽管电力与辅料成本存在上涨压力，但氧化铝价格的下降仍主导整体的成本方向，预计11月电解铝的总成本将继续下探，国内电解铝行业含税完全成本均值将落在15600元~16000元／吨区间。 中国汽车行业在经历高速增长阶段后，逐步进入平稳发展与结构优化并行的新周期。从中汽协数据来看，9月，国内汽车产销分别达到327.6万辆和322.6万辆，同比增幅分别为17.1%和14.9%，历史同期首次突破300万辆大关，且月度同比增速已连续5个月保持在10%以上，显示出较强的增长韧性。9月，新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比增长23.7%和24.6%，新能源新车销量已占汽车新车总销量的49.7%。 随着行业综合治理“内卷”工作稳步推进，汽车市场价格战逐步缓和，市场运行呈现出“降价减少、促销平缓”的良性发展态势。据中汽协预测，2025年，中国汽车总销量将达3290万辆，同比增长4.7%，其中，新能源汽车销量预计为1600万辆，同比增长24.4%，行业整体保持稳健增长。 宏观面上，美国参议院已通过临时拨款法案，结束了持续月余的政府“停摆”。这一举措消除了短期内的一大不确定性，有助于稳定市场情绪和风险偏好。 基本面上，国内电解铝运行产能总体持稳，产量维持高位。尽管北方地区季节性环保限产对局部生产有所影响，但由于停槽后产量呈缓慢衰减，对全国总供给的实际冲击较为有限。目前，市场步入消费淡旺季交替时段，高铝价显著抑制了下游的采购意愿，现货市场整体成交平淡，下游企业以刚需补库为主。从结构上来看，需求分化态势明显，建筑型材需求因房地产行业低迷持续疲软；光伏型材需求出现下滑；而汽车轻量化及储能领域订单则相对稳健，成为主要亮点。结合库存表现来看，目前，国内铝锭社会库存虽小幅累积，但绝对水平仍处于历史同期偏低位置，对铝价形成一定支撑。总体而言，当前，宏观面利好抵消了基本面的压力，沪铝期货价格短期内延续震荡反弹走势。但考虑到消费淡季效应不断深化，对铝价的上行空间不宜高估，主力合约上方压力位关注22000元~22050元／吨区间。
2025年11月21日
2025 年普通人收入增长指南:行业对比与多元路径
2025-2030年中国铝材市场及国际市场前景分析
2025年化工行业发展趋势
2025电子信息产业现状及未来发展趋势分析
2025年中国五金金属市场及国际市场前景分析
涂料市场价格动态与环保升级趋势
电解铝今日价格分析
数字中国建设迈出新的坚实步伐 “人工智能+”成为数字经济增长新引擎